Το χρέος της κυβέρνησης των Ηνωμένων Πολιτειών, ύψους 40 τρισεκατομμυρίων δολαρίων, μετατρέπεται με ταχείς ρυθμούς σε πρόβλημα για όλους. Το κόστος δανεισμού των κυβερνήσεων σε όλο τον κόσμο έχει εκτοξευθεί στα υψηλότερα επίπεδα των τελευταίων ετών τις τελευταίες ημέρες, αντανακλώντας τους φόβους ότι ο πόλεμος, η δημογραφική παρακμή και οι αστάθμητες συνέπειες της τεχνολογικής αλλαγής φέρνουν τα οικονομικά της Ουάσινγκτον στα όριά τους.
Αυτό διαχέεται και στις χρηματοπιστωτικές αγορές της Ευρώπης, επειδή οι ευρωπαϊκές κυβερνήσεις πρέπει να ανταγωνιστούν την Ουάσινγκτον για τη δεξαμενή των παγκόσμιων αποταμιεύσεων. Φέτος, αυτός ο ανταγωνισμός έγινε πολύ πιο σκληρός, καθώς οι αμερικανικοί τεχνολογικοί κολοσσοί έχουν δανειστεί εκατοντάδες δισεκατομμύρια δολάρια επιδιώκοντας οφέλη που σχετίζονται με την τεχνητή νοημοσύνη.
Σε υψηλά επίπεδα το κόστος δανεισμού για τη Γερμανία
Το κόστος δανεισμού της Γερμανίας για τη 10ετία, το οποίο δίνει τον τόνο για την υπόλοιπη Ευρώπη, έφτασε στο υψηλότερο επίπεδό του από το 2011 νωρίτερα αυτή την εβδομάδα, αφού οι φόβοι για τον πληθωρισμό και το διευρυνόμενο δημοσιονομικό έλλειμμα των ΗΠΑ ώθησαν την απόδοση του 30ετούς ομολόγου του αμερικανικού δημοσίου —το ποσό που παίρνουν πίσω οι επενδυτές όταν δανείζουν την κυβέρνηση— στο υψηλότερο επίπεδό της εδώ και 19 χρόνια. Επιβαρυντική για το πρόβλημα ήταν η είδηση ότι το χρέος της κυβέρνησης των ΗΠΑ ξεπέρασε πλέον τα 40 τρισεκατομμύρια δολάρια.
Στον δρόμο για νέα λιτότητα με περικοπές δαπανών
Ως αποτέλεσμα, πολλές κυβερνήσεις της ΕΕ είναι πιθανό να αντιμετωπίσουν πρόσθετη πίεση για αυξήσεις φόρων ή περικοπές δαπανών – ακόμα κι ενώ προσπαθούν να ενισχύσουν τις αμυντικές δαπάνες – όταν επιστρέψουν από τις καλοκαιρινές τους διακοπές για να σχεδιάσουν τους προϋπολογισμούς τους για το επόμενο έτος. Και σε χώρες όπως η Γαλλία, η Ισπανία και η Ιταλία, αυτό θα μπορούσε εύκολα να επηρεάσει αυτό που σε κάθε περίπτωση είναι πιθανό να είναι εκρηκτικές εθνικές εκλογές το επόμενο έτος.
Η ηγέτιδα της γαλλικής ακροδεξιάς, Μαρίν Λεπέν, χρησιμοποίησε ήδη την κατάσταση την Τετάρτη για να προωθήσει αυτό που είναι πιθανό να είναι ένα από τα βασικά της μηνύματα στις προεδρικές εκλογές την ερχόμενη Άνοιξη, αποκαλώντας την άνοδο των αποδόσεων των ομολόγων «αμείλικτο λογαριασμό για 10 χρόνια Μακρονισμού». «Είναι ώρα να καθαρίσουμε τους στάβλους του Αυγεία στους οποίους έχουν μετατραπεί τα δημόσια οικονομικά!» δήλωσε η Λεπέν μέσω των μέσων κοινωνικής δικτύωσης.
Ωστόσο, δεν προσέφερε λεπτομέρειες για το πώς σκοπεύει να το κάνει αυτό. Ο Μπρούνο Λε Μερ, ο οποίος διετέλεσε υπουργός Οικονομικών της Γαλλίας για επτά χρόνια, ανταπάντησε ότι το κόμμα της ματαίωνε πάντα τις προσπάθειες των κυβερνήσεων του Προέδρου Εμανουέλ Μακρόν να επαναφέρουν το δημοσιονομικό έλλειμμα υπό έλεγχο —ιδίως αναγκάζοντάς την το 2025 να εγκαταλείψει μια προτεινόμενη συνταξιοδοτική μεταρρύθμιση.
Η αργή πίεση στη Γαλλία
Η αποτυχία της Γαλλίας να διορθώσει την πορεία της με την πάροδο των ετών έχει διαβρώσει σταθερά την εμπιστοσύνη των επενδυτών, οι οποίοι τώρα απαιτούν υψηλότερες αποδόσεις για την αγορά γαλλικών ομολόγων σε σύγκριση με τα αντίστοιχα ιταλικά. Ως εκ τούτου, το Παρίσι είναι ιδιαίτερα ευάλωτο σε ένα φαινόμενο που επηρεάζει σχεδόν όλες τις ευρωπαϊκές πρωτεύουσες, γνωστό ως κίνδυνος αναχρηματοδότησης.
Επιδεινώνονται τα δημόσια οικονομικά
Οι περισσότερες χώρες στην Ευρώπη έχουν συσσωρεύσει τεράστια χρέη τα τελευταία 20 χρόνια, με περιοδικές κρίσεις όπως η πανδημία ή η χρηματοπιστωτική κρίση του 2008 να επιδεινώνουν τη σταθερή, μακροπρόθεσμη επιδείνωση των δημοσίων οικονομικών λόγω των αυξανόμενων υποχρεώσεων για την υγεία και τις συντάξεις.
Ένα μέτρο που εξετάζει τα χρέη του δημόσιου τομέα σε ολόκληρη την ευρωζώνη αυξήθηκε από το 66% του ΑΕΠ το 2007 σε λίγο κάτω από το 88% πέρυσι. Και η Ευρωπαϊκή Επιτροπή αναμένει ότι θα συνεχίσει να αυξάνεται στο εγγύς μέλλον, καθώς τα δημοσιονομικά ελλείμματα διευρύνονται ξανά υπό την πίεση του πολέμου στο Ιράν και την Ουκρανία.
Έρχονται αυξήσεις στα επιτόκια
Όσο η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα κρατούσε τα επιτόκια κοντά στο μηδέν, όπως έκανε από το 2009 έως το 2022, ο λογαριασμός των τόκων για αυτό το χρέος ήταν διαχειρίσιμος. Αλλά με τον πληθωρισμό να σηκώνει ξανά το άσχημο κεφάλι του, η εξίσωση έχει αλλάξει. Η ΕΚΤ έχει ήδη αυξήσει τα επιτόκια μία φορά φέτος, καθώς ο πόλεμος των ΗΠΑ και του Ισραήλ στο Ιράν ανέβασε τις τιμές του πετρελαίου και του φυσικού αερίου. Ο David Rees, επικεφαλής παγκόσμιας οικονομίας της Schroders, αναμένει άλλες δύο αυξήσεις κατά ένα τέταρτο της εκατοστιαίας μονάδας μέχρι το τέλος του έτους.
Κατά συνέπεια, ομόλογα που δεν κόστιζαν σχεδόν τίποτα στην έκδοσή τους πριν από 10 χρόνια (οι επενδυτές πλήρωναν ακόμα και τη Γερμανία για να δανείζουν σε αυτήν μέχρι το 2022) πρέπει τώρα να αναχρηματοδοτηθούν με επιτόκια πολύ πιο κοντά στα ιστορικά φυσιολογικά επίπεδα.
Υπερτετραπλασιασμός στους τόκους για την εξόφληση χρέους
Η γαλλική εθνική στατιστική υπηρεσία INSEE εκτιμά ότι οι δαπάνες του Παρισιού για τόκους χρέους θα υπερτετραπλασιαστούν την τρέχουσα δεκαετία, από 30 δισεκατομμύρια ευρώ το 2020 σε 124 δισεκατομμύρια ευρώ το 2030. Αυτά είναι χρήματα που θα μπορούσαν, υπό διαφορετικές συνθήκες, να έχουν διατεθεί για τη χρηματοδότηση νέων νοσοκομείων, την πράσινη μετάβαση, τον επανεξοπλισμό — ή ακόμη και για χαμηλότερους φόρους.
Η Γαλλία δεν είναι η μόνη που αντιμετωπίζει υψηλότερο κόστος δανεισμού σε μια δύσκολη στιγμή του πολιτικού της κύκλου. Η Τζόρτζια Μελόνι της Ιταλίας και ο Πέδρο Σάντσεθ της Ισπανίας οδεύουν και οι δύο σε επανεκλογή το επόμενο έτος, ενώ οι Φινλανδία, Ελλάδα, Εσθονία και Σλοβακία θα προσέλθουν επίσης στις κάλπες (μαζί με τη Πολωνία, που βρίσκεται εκτός ευρωζώνης).
Μάχη με το χρέος δίνουν Ιταλία και Ισπανία
Τόσο η Μελόνι όσο και ο Σάντσεθ μπορούν τουλάχιστον να βρουν κάποια παρηγοριά σε μετριάζοντες παράγοντες. Το βάρος της εξυπηρέτησης του χρέους της Ιταλίας είναι πολύ λιγότερο οξύ, επειδή τα νέα της ομόλογα δεν είναι αισθητά ακριβότερα από αυτά που εξέδιδε πριν από μια δεκαετία, όταν έφερε ακόμη το στίγμα της κρίσης χρέους.
Και παρά το γεγονός ότι ο Σάντσεθ δεν έχει καταφέρει να περάσει προϋπολογισμό από το 2022, η ταχεία δημογραφική αύξηση που επέτρεψε το χαλαρό μεταναστευτικό του καθεστώς έχει ενισχύσει το ακαθάριστο εγχώριο προϊόν της Ισπανίας και έχει εξασφαλίσει ότι υπάρχουν περισσότεροι ώμοι για να σηκώσουν το βάρος του χρέους στο μέλλον. Το χρέος της Ισπανίας αναμένεται να υποχωρήσει ξανά κάτω από το 100% του ΑΕΠ φέτος, σύμφωνα με την Επιτροπή.
Η Ευρώπη βρίσκεται σε καλύτερο επίπεδο από το 2010
Προς το παρόν, η επικρατούσα άποψη εξακολουθεί να είναι ότι η Ευρώπη απέχει πολύ από μια νέα δική της κρίση χρέους. Το συνδυασμένο δημοσιονομικό έλλειμμα της ευρωζώνης είναι μόλις το μισό από αυτό των ΗΠΑ, και η ΕΕ με την ΕΚΤ έχουν καλύψει τα χειρότερα από τα θεσμικά και κανονιστικά κενά που γέννησαν την κρίση χρέους το 2010. Εξίσου σημαντικό είναι ότι οι πρόσφατες μεταρρυθμίσεις που θεσπίστηκαν από την κυβέρνηση του Φρίντριχ Μερτς στη Γερμανία θα πρέπει να βοηθήσουν στη στήριξη της ανάπτυξης τόσο εκεί όσο και στην ΕΕ συνολικά, σύμφωνα με τον επικεφαλής οικονομικό αναλυτή της Berenberg Bank, Holger Schmieding. Όμως η ανησυχία μεγαλώνει — ειδικά υπό το φως της κατάστασης στη Γαλλία.
«Υπάρχει μια δυνητικά μεγάλη ζώνη κινδύνου, όπου η κρίση μπορεί να συμβεί ή να μη συμβεί, ανάλογα με τις διαθέσεις των επενδυτών», δήλωσε την περασμένη εβδομάδα ο Ολιβιέ Μπλανσάρ, πρώην επικεφαλής οικονομικός αναλυτής του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου. «Δεδομένου του χρέους μας και του ελλείμματός μας, έχουμε πιθανώς εισέλθει στη ζώνη κινδύνου», υπογράμμισε ο Ολιβιέ Μπλανσάρ.
Πηγή: Politico
